2025年市场回顾：中概股跑赢、贵金属飙升、加密货币暴涨暴跌

2025年，全球市场整体处于“风险偏好”占主导的牛市中，主要经济体的股指悉数均收涨，支撑因素包括通胀降温、央行降息、持续升温的人工智能（AI）热潮，以及特朗普主导下的市场波动。那么，这些主导性趋势是否会在2026年继续塑造市场走向？在探讨今年主要金融资产的潜在趋势之前，我们先回顾一下2025年带动行情的主要因素。

2025年回顾

中国股市跑赢美股

尽管华尔街在2025年连续第三年收高，但中国股市多年来首次跑赢美国市场。去年，标普500指数上涨16%，道琼斯工业平均指数上涨13%，纳斯达克指数攀升20%. 与此同时，香港恒生指数在同期上扬28%。

中国市场表现优于美股的主要推动因素包括：低成本聊天机器人DeepSeek推出后带来的AI技术突破、政府刺激政策，以及在美国政策不确定性背景下，投资者加大资产配置多元化。

涨幅最大的集中在中国科技巨头，包括阿里巴巴、百度、腾讯和京东。2025年，这些公司股价分别上涨77%、64%和47%。相比之下，英伟达、Alphabet和亚马逊同期的回报率分别为39%、62%和0%。

恒指涨至近4年高位  来源：Moomoo 2026年1月19日

政策不确定性拖累美元走弱

2025年，“美元贬值交易”成为金融市场的核心主题。受特朗普关税政策不确定性以及美联储降息周期影响，美元兑多数G10货币走弱。美元指数于12月24日跌破98，较2024年底的109以上重度回落。与此同时，在美元指数中权重最高的欧元，2025年对美元升值约13%。

值得注意的是，人民币兑美元录得多年来最大年度涨幅，美元/人民币从1月份的7.33回落至年底略高于7。人民币升值反映出投资者对中国经济前景的信心，依托于政府的宽松货币政策以及中国在AI产业上与美国的绝对竞争力。人民币对美元走强也与中国股市跑赢美股的表现相互呼应。

美元对人民币在2025年大幅贬值    来源：moomoo 2026年1月19日

金属价格飙升至历史高位，矿业股水涨船高

黄金和白银等贵金属在2025年大幅上涨并创下历史新高。受央行降息、避险情绪、美元走弱以及通胀对冲需求推动，黄金和白银期货年度涨幅分别为64%和150%。

各国央行增持黄金为金价上涨的主要推动力之一，因随着特朗普实施大范围关税、美国经济不确定性加剧，美元作为储备货币的地位受到削弱，进一步提振了黄金需求。白银则同时受益于其工业属性，尤其是在电子和太阳能领域的应用。

进入1月上半月，金银价格延续涨势，在南美和中东地缘政治紧张局势背景下，金价突破每盎司4,600美元，银价升至每盎司90美元以上。

贵金属价格的飙升带动矿业股大涨。2025年，纽蒙特(Newmont)、北极星矿业（Northern Star Mining）和进化矿业（Evolution Mining）等澳大利亚金矿企业股价分别上涨160%、73%和164%。

工业金属同样走强，铜价在2025年经历剧烈波动，全年涨幅达40%，并创下历史新高。上涨主要受供应紧缺以及美国在关税担忧下提前囤货推动。此外，电动车和AI浪潮推动的数据中心建设需求也为铜价提供支撑。2025年，必和必拓和力拓股价分别上涨15%和25%。

澳洲第二大矿业公司必和必拓股价受铜价上涨支撑飙升

来源： Moomoo 2026年1月19日

加密货币在剧烈波动后有望反弹

2025年，加密货币市场波动显著，主要受特朗普利好加密的政策导向以及宏观经济因素影响。从历史经验来看，加密货币走势与美国科技股高度相关，与风险资产呈正相关关系。收到特朗普将美国打造成“加密货币之都”以及央行降息的刺激，加密货币子4月份以来一路飙升，但伴随美国科技板块的修正趋势而在10月份大幅回吐。

比特币在10月初一度升至12.6万美元上方的历史高位，随后大幅回落，年底降至8.7万美元附近，全年跌幅约7%。不过，比特币在1月上半月呈现反弹态势。

值得注意的是，以太坊在2025年出现历史最大资金流入，受益于美国《GENIUS法案》推出后，USDT等稳定币带动的链上需求增长。以太坊在8月底升至接近5,000美元的历史高位，10月中旬进入深度调整，年底收于3,000美元上方。

随着机构参与度提高、监管环境逐步明朗，加密货币在2026年或将吸引更多资金流入。1月初这一趋势已初现端倪，截至16日，比特币年初至今上涨9%，以太坊上涨11%。

加密货币复苏也可能带动相关概念股反弹，包括Strategy、Coinbase和Robinhood。就在当月，根据监管文件显示，Strategy 在1月5日到11人期间购入13627比特币，价值达12.5亿美元，为子7月份以来公司最大的购入量。这也是的公司的估计走势与比特币价格具有极其敏感的正相关性，目前Strategy 股价在年底跌至15个月低点的150美元后出现小幅反弹，运行在170美元附近。2025年跌幅达48%。

Strategy 股价子7月份大跌后出现潜在的触底反弹迹象

来源：moomoo 2026年1月19日

2026年主题

资金轮动延续至新一年

在央行维持宽松货币政策、财政政策持续支持以及AI投资需求增长的背景下，2026年全球市场仍可能保持牛市行情。不过，资金轮动迹象值得重点关注。

2025年底，美股已初现从成长股向价值股轮动的迹象。以“七巨头”为代表的科技股自历史高位回落，而工业、必需消费品和能源等价值型板块跑赢大盘。

投资者对AI相关股票估值过高的担忧加剧。英伟达、Palantir和博通等芯片股在10月调整前多次刷新高位。与此同时，可口可乐、沃尔玛、卡特彼勒和埃克森美孚等价值股在新年伊始持续走强。

近期，委内瑞拉和伊朗局势动荡推动能源股大涨，为美国石油生产商带来进一步上行空间。

中国科技板块成为焦点

从全球视角看，中国科技股因估值相对美股更具吸引力，可能继续获得资金青睐。中美两大经济体之间的科技竞争，预计仍将是全球基金经理进行资产多元化配置的重要主题。

中东和格陵兰的地缘政治紧张局势，也可能促使资金寻找美国资产以外的替代选择，中国股市或被视为相对安全的避风港。2026年前15个交易日，恒生指数上涨4.7%，而标普500指数仅上涨1%。