全球关注！英伟达将公布最新财报！股价创历史新高！现在是否是布局时机？对华芯片出口与AI需求增长成亮点！

引言：英伟达股价在CEO黄仁勋伴随特朗普访华后再次创出新高，上周四股价涨愈4%至235.74美元。在特朗普访华之前，英伟达刚刚获得美国政府批准其H200芯片对中国一些公司的出口，本次两国领导人的会面给市场对英伟达恢复对华芯片出口进一步带来了乐观预期。

英伟达将于5月20日美股收盘后公布2027财年第一季度业绩。在亚太地区，这将对应周四早晨的美股盘后时段。自2023年底以来，受GPU强劲需求推动的数据中心收入增长带动，英伟达股价已上涨六倍。这使得这家AI芯片制造商成为全球市值最高的公司，截至5月14日收盘，其市值达到5.5万亿美元，当天股价创下225.83美元的历史新高。虽然后续连续两日受避险情绪拖累回撒，但今年以来，英伟达股价仍然上涨17%，较3月底低点反弹33%。

尽管公司仍然是AI硬件领域的主导力量，但随着超大规模云服务商（Hyperscalers）试图减少对英伟达产品的依赖，市场竞争正变得愈发激烈。与此同时，AI发展的重点也已从早期的大语言模型训练，逐渐转向推理（Inference）、运算速度以及封装效率。因此，英伟达必须持续调整产品战略，以维持其领先地位。在即将发布的财报中，投资者可能重点关注几个关键领域，包括 Vera Rubin 平台、网络业务销售以及资本支出趋势。

关注焦点：Vera Rubin 芯片系统

Vera Rubin 机架级系统于今年1月宣布、3月正式发布，被视为英伟达未来在竞争激烈的AI芯片市场中实现增长的重要引擎。英伟达将 Rubin 平台描述为：

“基于 NVIDIA Vera CPU、Rubin GPU、NVLink 6 Switch、ConnectX-9 SuperNIC、BlueField-4 DPU 与 Spectrum-6 Ethernet Switch 的极致协同设计（Extreme Codesign）。”

继 Blackwell 平台之后，Rubin 被认为是英伟达下一代最先进的AI超级芯片平台。该系统能够将推理Token成本降低10倍，同时将所需GPU数量减少4倍。英伟达首席执行官 Jensen Huang 预计，到2027年底，Blackwell 与 Rubin 系统合计销售额将达到1万亿美元。

Vera Rubin 平台预计将于7月开始量产，首批客户包括 Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta Platforms 以及 Oracle。这些科技巨头贡献了英伟达约50%的总收入，因此它们的资本支出计划将成为影响英伟达增长前景的重要因素。预计2026年超大规模云厂商的资本支出总额将升至约7000亿美元。在即将公布的财报中，市场对 Rubin 相关销售指引的关注，可能成为影响英伟达股价走势的关键。

网络业务（Networking） 成为增长亮点

值得注意的是，英伟达的网络业务部门已成为公司增长最快、利润最高的业务之一。该部门主要负责连接大型数据中心中的GPU与DPU系统。

在2026财年，网络业务收入同比增长142%，达到310亿美元，占公司总收入约15%。

英伟达的网络产品组合包括 NVLink、Quantum InfiniBand、Spectrum-X Ethernet、处理器以及软件解决方案，形成了一套完整的AI基础设施平台，以满足市场对于低成本、高效率AI基础设施日益增长的需求。

今年2月，英伟达宣布与 Meta Platforms 达成合作，后者采用 Spectrum-X Ethernet 网络平台，用于AI训练和推理工作负载。

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总营收增长或继续加速

在上一季度，英伟达业绩显著超出市场预期，总收入同比增长73%，达到681亿美元，其中数据中心业务收入增长75%。

虽然相比2023至2024年间100%和200%的爆发式增长，增速已有所放缓，但2026财年第四季度的增长率较第二季度和第三季度的56%与62%重新回升。

英伟达此前给出的第一季度收入指引为780亿美元，同比增长77%。部分分析师预计，实际收入可能接近790亿美元，每股收益预计为1.76美元。毛利率预计仍将维持在75%左右的高水平。

值得注意的是，由于贸易不确定性，英伟达当前的业绩指引并未包括中国市场销售。这意味着，如果中美关系缓和，芯片销售仍存在较大的上行空间。

由于监管限制，英伟达来自中国市场的收入占比已从2022年的20%以上，下降至2025财年第三季度的不足5%。 

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